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报道介绍，据IMF推算，在日本等八个主要国家，到2021年，存在违约风险的企业债务或达19万亿美元（1美元约合7.1元人民币），占企业债券发行余额的40%。机构投资者的动向也潜藏风险。在利率为正的国债逐渐消失的背景下，为了尽可能获得收益，投资者积极购买风险较高的资产。IMF调查结果显示，基金向低评级企业投资的情况增加。

价值与成长差距小的原因是二者盈利差距缩小。我们在前期报告《价值龙头携手成长龙头——论2018年市场风格-20171219》中曾经分析过，长周期视角看，A股中大小盘轮换一般是2-3年。从影响市场风格的因素来看：首先，流动性松紧对风格影响不大，对整体行情影响更直接。一般印象是大盘价值股市值大，小盘成长股市值小，因此钱多时大票占优，钱少时小票占优。从大趋势看两者确有这样的相关性，但在04-05年、05-06年、08-09年、16年至今都出现过背离。其次，经济基本面对风格有一定的影响，经济数据好转时利于大盘价值股，大盘价值股整体偏金融、周期性行业，在宏观经济上行时金融和周期行业业绩更佳，小盘股主要集中在消费和科技领域，此类行业周期性偏弱，经济增速下行时业绩增长相对有保障，但大小风格和经济基本面也在2009-10年、2012年出现背离，即流动性、经济增长与风格的关系并不稳定。长期来看，盈利趋势才是影响风格的核心变量，长周期来看基本面决定股价涨跌，盈利趋势分化是风格切换的分水岭。无论是2013年开始的创业板牛市还是2016年1月底开始的大盘走强，背后的核心变量都是盈利。16年1月底至2017年末大票占优期间，上证50累计净利润同比增速从16Q1最低的-7.6%回升到17Q4的14%，上证50与创业板指累计净利润同比之差从16年Q1的-84.7%一路升至17年Q4的54%。而2018年以来，上证50与创业板指累计净利润同比之差从17Q4的54%回落至18Q2的5.7%，价值和成长股盈利差距变小，也是今年以来价值和成长风格市场表现差异变小的重要原因之一。

全长近700公里 设计时速350公里根据国家发改委近日作出的《关于新建重庆至昆明高速铁路可行性研究报告的批复》，该铁路起自重庆枢纽重庆西站，经重庆市江津区、永川区，四川省泸州市、宜宾市，贵州省毕节市，云南省昭通市、曲靖市至昆明枢纽昆明南站。正线全长699公里，其中新建正线681公里，全线设站20座，设计速度为350公里/小时。规划远景年输送能力为单向3000万人/年。该线路将与在建的成都-自贡-宜宾高速铁路衔接，构建形成成都至昆明的快速客运通道。

上述产融新规、金融机构投融资新规以及尚未推出的金控新规都与资管新规有着紧密联系。从金融机构的大资管，到非金融企业投资金融机构进而形成金控公司，再到金融企业对地方政府和国有企业投融资行为，可以说底层资产业务存在着多层嵌套、跨机构跨业态交易，非金融机构盲目投资、参股甚至控股不同类型金融机构。一些国有金融企业在服务地方发展、支持地方基础设施和公共服务领域建设中，过于依靠政府信用背书，捆绑地方政府、捆绑国有企业、堆积地方债务风险、参与地方政府违法违规和变相举债，加剧财政金融风险隐患，弄不好就会形成系统性金融风险。

因此今年《哪吒》的成功，不仅仅体现在票房上，更表现在了“同步性”上：在国内开画仅一个月后，《哪吒》便接连出击澳大利亚、北美、新西兰和英国，然后又回身进入邻近的越南和泰国，不到半年时间已轮转四大洲，从而更好地延续了票房热度。不过综合来看，国产动画在海外市场的窘境还难以打破：《西游记之大圣归来》的海外收益仅占总票房的0.2%，而情况稍好的《大鱼海棠》也只占全球收成的0.62%，此番在国内席卷逾49亿票房的《哪吒》目前的海外收益合计约为0.5%，相比于做全球生意的美日漫画，中国动画的出海之旅仍旧路长漫漫。

然而，即使在消费中，结构性变化也不容忽视，传统的汽车、家电等传统耐用消费品已经很难再成为主力品种，知识消费、文化娱乐消费、信息消费和对高档服务业的消费将逐渐成为主流。对于过去四十年搭乘工业化、城镇化快车成长起来或加入WTO后靠出口导向崛起的中国民营企业家而言，一定要清醒地认识到，有些带来经营压力的变化的因素是周期性的，有些则是历史性的，老的增长红利很可能一去不返了，如何适应工业化后期、城市化后期、内需主导的经济新特点，寻找新红利才能有更广阔的未来。