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1.1.2． 再融资政策的演变从再融资政策的周期看，上轮政策收紧周期的起点为2017年2月的再融资新政，此前，定增市场伴随着鼓励并购重组的风向而迎来大发展。再融资新政和紧随其后的“减持新规”推出后，政策面收紧，投资者对定增市场的积极性受到较大打击，定增市场因而有所收缩。

关于并购重组放松是否会带来“壳资源”价值大幅提升，我们认为可能性偏低。首先，目前科创板已经试行注册制，且科创板的借壳也是注册制，可以看到去年以来退市制度也正在加速完善，不能排除注册制以后向主板推广；其次，近几年A股小市值公司的数量愈发增多，“壳资源”本身并不稀缺；最后，监管的态度也十分明确，完善并购重组并不是放任恶意“炒壳”，从严监管下，绩差股鸡犬升天的情况很难再现。

北京时间10日彭博报道，高盛预计美联储（Fed）本月会加息，但表示明年3月继续行动的可能性已降至略低于50%。此前，高盛和摩根大通坚持美联储到2019年底还有五次加息的预期不变。这比美联储公开市场委员会（FOMC）9月份经济预测摘要预期的还多一次。

在近期市场处于持续调整之际，中国基金报记者采访了王超伟，他告诉记者，A股自1990年以来上证指数的第五个超级大底即将到来，从未来几年资产配置角度出发，他相对看好银行、保险等大金融板块。看清大势很重要“择时能力较强、寻找确定性机会，在投资中追求绝对收益”，熟悉王超伟的投资者，对其投资风格应该不会陌生，这在普遍追求相对收益的公募基金行业并不多见。

底层资产相对清晰主要投向实体经济从穿透前后资产配置结构对比来看，大类资产的配置结构基本不变，子类资产的配置结构有所变化，穿透后增加的资产主要是企业债权和未上市股权。例如，非标债权中，信托和债权计划大部分进行穿透，底层资产多为企业债券，且风险程度基本都为正常类；未上市股权计划和股权基金进行穿透，底层资产为企业债权、未上市股权等。

证监会近期会议提出的“五项工作”（继续深化发行制度改革，积极推进上市公司并购重组；加大相关基础性制度改革力度；进一步扩大对外开放；全面提升投资银行服务能力；强化依法全面从严管理）释放了非常积极的信号，并没有对市场涨跌给予多大的关切，并没有因为市场的疲软而加大对市场的干预或是再次人为减少股票供给，而是着眼于长期的制度性建设，恰恰就是市场未来长期发展急需的优胜劣汰机制。我们在《A股市场策略周报20180624—估值在底部区域，但看得清未来才会有大行情》当中就计算过，扭曲的新股发行和定价制度是导致A股市场指数长期徘徊不前的一个很重要原因。优质的股票供给不足（或是定价不合理）导致二级市场投资者始终处于缺乏长期优质（或定价合理）成长标的的状态，好股票很容易被抱团透支估值空间，大量劣质的股票慢慢的开始无人问津，即便是市场整体估值在底部，结构性的高估也导致市场缺乏长钱的持续流入。长期制度建设方向的坚定和明确，我们认为对于坚定投资者对市场的信心有重要意义。简而言之，情绪底已现。